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公允价值计量应用研究

一、公允价值的计价技术

  在确定资产或者负债的公允价值时,按照符合公允价值交易的条件是否已经发生可分成两种情况:

是确定情况下的公允价值计量,是指符合公允价值交易条件的交易已经发生;二是符合公允价值交易条件的交易尚未发生,这时就需要对公允价值进行估计。由于公允价值是市场参与者对资产或负债进行的评价,所以即使是采用估计的方法也应该是尽可能多的采用市场因素,少用估计和假设。

  公允价值的估计次序按照市场因素运用的程度可以归纳如下:如果可以获得公允的市价,则应以该市价作为其公允价值;如果不能获得公允的市价,则应采用最接近于公允价值的计量方法,一般认为越接近于市场条件的方法比越远离市场条件方法更优越,比如市场上同类资产或负债的交易价格可能比现值更优越。在运用现值方法时,如果存在合约规定的现金流,则可以用传统的折现率调整法来进行估计,否则应当采用期望现值法或其他方法。确定公允价值的次序如下图1所示:存在活跃市场,直接按照市场价格确定;不存在活跃市场,则需要采用估值技术确定。从确定次序上可以看出公允价值的可靠程度在逐步降低。

  从图1可以看出,在缺乏公开、有效的市场价格的情况下,都要用到主观判断和专业估计。根据当前发展的公允价值的估价技术,未来现金流量的折现技术和期权定价模型技术的运用,在公允价值计量模式中越来越显示其重要性。

  (一)折现现金流量分析法折现现金流量分析法的公式可以表示为:

  

  其中,PV为现值,A1为t时期的现金流量,i为折现率,n为折现年数。

  上式所表示的涵义为:在运用折现现金流分析法进行公允价值的确认时,就是将未来一定期间内的现金流量按照一定的折现率折算为现值。采用这种方法时需要解决两个问题:一是要合理确定预期的现金流量;二是要选择合适的折现率将预期现金流折算成现值。

  而具体在运用该方法估计现值时,又有两种现值计量技术,一是传统法;二是预期现金流量法。传统法通常使用单一的一组与估计现金流量呈正比的利率。如,一项现金流量有100元、200元和300元三种可能,其概率分别为20%、50%和30%。按照传统法,只考虑一种可能,即最大可能或者最低的现金流量。在这个例子中,最大可能的现金流量是概率为50%的现金流量200元,所以确定预期的现金流量时选择200元,然后选择折现率进行折现。该方法的优点是简单易行,对于具有合同约定现金流量的资产和负债,因为合同利率已经反映了风险和不确定性,所以计量的结果同市场参与者对该项资产或负债的数量表述能够趋于一致。不过,采用传统法,关键在于识别和选择“与风险成正比”的利率,即选择合适的折现率。为此,需要两个条件:一是要选择具有几乎相同条件的另一资产或者负债;二是其相应的利率在市场中可以被观察到。但是在复杂的计量问题中,要满足这两个条件非常困难。当不存在合同现金流和支付日期时,就无法确定建立在合同现金流和利率上的现值;当合同现金流变为估计现金流时,原来适用于合同现金流的利率可能不再适用;当现金流的时间也不确定时,单一恰当的现金流和利率就无法合理确定。这也是传统法无法解决的问题。

为解决传统法的问题,FASB在第7号概念公告中指出,在较为复杂的计量问题中,特别是现金流的时点不确定时,预期现金流量法是一种更有效的现值计算方法。单一利率或许可以抓住金额的不确定性,但要确定一个时点不确定的利率却是非常困难的,预期现金流量法考虑了所有可能的现金流量,并计算其期望值。如上例,在预期现金流量法下,现金流量的期望值应当是210元(100×0.2+200×0.5+300×0.3),则在应用现金流量的模型时就采用210元作为预期的现金流量。

 

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