首页 > 股票基金 > 价值投资
本周热点  
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 外汇储备三问
固顶文章 养老金缺口和延长退休年龄
固顶文章 转基因三文鱼首登人类餐桌:生长快一倍 不必贴标签
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 完善金融监管体系刻不容缓
固顶文章 Visa转型开放平台赋能合作伙伴
固顶文章 我国已建覆盖58个城市的肉菜流通追溯体系
固顶文章 法积极推动法中养老服务合作
发布商链接  

价值投资法

一、甚麽是价值投资法?
价值投资法是一套买卖股票的方法,在选择股票时,有它独特的准则。但基本上,价值投资法是教人买卖股票时,这些股票一定要平宜,更加要物超所值才可以买入,如非物超所值就不值得买入。价值投资法还有其他准则,不过始终都是以抵买,超值为主。但怎样才算是抵买超值呢?这一点在以下将会作更详细的解析。

二、价值投资法的产生历史
这一个投资方法其实已经有几十年历史。价值投资法诞生于1930年代,当时世界出现经济大萧条之时,由一位名为格咸(Graham)所创设的。格咸生于十九世纪末,在二十世纪的二十年代,他正当盛年,已经在美国华尔街打滚。初时他投资无往而不利,根本不识死字点写,这也是大多数投资人的写照。很多投资人,尤其是未见过大风大浪的投资人,当他们投资顺境时,简直以为自己是神仙,目中无人,不可一世。格威当时也是这样的一个人,投资顺利,自然内心也是飘飘然。

但花不常好,月不常圆。一九二零年代末期,即是在1929年,华尔街股市暴跌,引发全球的世界经济大萧条。格咸也在这一役中惨败,欠人一身债,由富翁摇身一变,变成一无所有。格咸唯有找一份哥伦比亚大学的教职,暂时以作煳口栖身之用。

但痛定思痛,格咸在教学期间,经常反覆回想,自己为甚麽在这一役当中竟然会大败收场呢?是甚麽原因令他的投资出现问题呢?是投资组合不完善?是投资方法过于勇进?还是所买的股票有问题?在经过多番研究之后,他发觉,原来在股票市场,有不少股票根本是物非所值的。这些股票一旦遇到大风浪,便会首当其冲的跌到一仆一碌。他最后发展了一套股票投资理论,买卖股票,成功之道就是一定要避开风险,价值投资法是一种投资方法,亦是一种投资哲学。道个方法,或是这套思维,是使投资人尽量在股票市场将风险减到最低限度。风险越接近零就越好。

后来,格咸和他大学同事,多特(Dodd)合着了一本在当时颇有影响力的股票投资书籍,名为《证券分析》Security Analysis,讲解了他们所研究出来的价值投资方法和投资哲学。

三、价值投资法的中心思想
格咸和多特发展出来的价值投资法,其中心思想有以下各点:

1.投资定要以最低风险进行。若果比较收益和风险,首先是要避开风险。宁愿赚少些,也不宁愿冒上太大的风险。

2.投资方法,格咸认为有三个,即是多层面投资(Cross-Section)、预期方法(Anticipation)及内在价值(Intrinsic Value)。所谓多层面投资方法,是研究一问上市公司时,要从多方面去看,又要研究其每股实值,又要看其市盈率,派息率,公司的计划,公司董事局作风是保守还是进取等等。预期方法是分析一间公司的预期收益,再以数学的折算方法(Discounting Method)去计算一间公司每股价值是多少内在价值则是看现时这一间公司每股实价是多少,而将之和每股市价作一比较。如果每一股实值是十元,但现时市价却是二十元,当然就是物非所值。但如果每股实值是十元,现时市价却只是一元,就认真是物超所值。

3.三个方法当中,格咸认为,以内在价值的投资方法风险最低。试想第一方法,即是多层面方法,所研究的因素实在太多。而这些因素,譬如是公司的作风等等,可以说是捉摸不着(Intengible)的因素,并不可以量化(Quantifiable)。投资人如以这个方法投资,便可能会流于主观,所以这个方法他认为风险较高,并不可取。至于第二个方法,计算一间公司的预期收益,更加困难。因为预期收益受太多因素所影响,譬如是政治因素、经济大势、经济循环起落、政府干预市场的手段,包括政府政策(FiscalPolicy),即是政府以公共开支和税收去调节经济,货币政策(Monetary Policy)以利率和信贷去调节经济,此外不同行业有不同的发展情况,个别公司亦有其个别因素去影响其收益。如果以预期收益去衡量一间公司是否值得投资,变数亦是太多。以这个方法买卖股票,风险亦是不少。唯一风险最低的投资方法就是价值投资法,只要该公司的股票,其市价远远低于其股票实值,而且其市盈率亦是极低的话,就是值得投资的股票。股票价值高,但市价低,即使是跌,也会跌极有限,风险不是最低是甚麽?

4.市价和实值究竟有何分别呢?市价当然就是这隻股票的每日做价。这个价位日日都可以不同,有时升,有时跌。不过,股票的实值却是一段时间之内其应有的价值。实值是以该公司拥有的物业、地皮、存货可收账项等的资产,减去应付的债项,然后除以发行股数。譬如一间公司,现有的地皮、物业、存货和可收债项,减去其负债之后,值一百亿元。而其公司总共发行了十亿股,那麽每一股就应该值十元,这叫做内在价值。如果现时这隻股票市价是二十元,是物非所值。相反,如果这隻股票只做市价三元,就是折让了七成。如市价是五元,就是折让了五成。如果市价是五元,就只是折让了一成。如果市价只是一元,就是折让了九成。折让率越高,这隻股票就越抵买;折让率越低,这隻股票就越不抵买。如果一隻股票,其内在价值是每股一元,现时每股只卖三元。这隻
股票即使再跌,也会跌极有限。难道会跌到每股只得一毫?根本就绝无可能。股价和内在价值折让越高,下跌的风险就越低。

5.市价要低之外,市盈率亦要低。市盈率低代表越高价值。譬如一隻股票,市价是一元,而其盈利则是每股五毫。这样的话,市盈率只是两倍。即是说,如果公司的盈利保持,两年间,就可以赚回这隻股票的市价。又譬如市价是一元,每股去年亦是赚到一元,市盈率即是等如一倍。一年之内,这隻股票就已经可以赚回股票的市价,更加是物超所值。总之,市盈率越低,股票的价值亦是越抵。如果这隻股票跌价你相信它可以跌得去那裹?一股每年已经可以赚到一元,难道它竟然可以跌到去一毫?根本是绝无可能的事。

6.总括而言,价值投资法的投资要点就是股票一定要平,一定要抵买,物超所值的股票才是最值得买入的股票。这些股票,即使有机会下跌,但跌幅却一定有限。这些股票可以抵御熊市的来临,可以长期持有。即使熊市来临,其下跌的幅度也一定会比市盈率高,内在价值低,但市价却高的股票跌得少。作为对抗熊市,价值投资法是一种有效的股票投资方法。这个除了是一个投资方法之外,更加是一种投资哲学,有其主导思想和中心体系。

四、价值投资法的分析资料从何而来
刚才讲过,价值投资法的宗旨是一味要平,股票越平越抵买。所谓平就是资产最好出现大折让,此外,市盈率一于越低越好,但读者可能会问,我们怎样可以知道每一间公司的资产值是多少?市盈率我们当然可以从报章之中找到,股价从报章中每日都有报导。但公司的每股资产值,及折让多少,可以从那里得知?答桉其实十分之简单。这些资料很多时都可以从公司的年报找到。上市公司每年会发行一份年报,报导过去一年公司的发展情况,盈利或是亏损,公司的资产有甚麽变动,每股的资产值多少等等,如果你有留意报章的话,你甚至可于报章当中,当公司发表其半年结及年结之时,从其盈亏账及资产负债表裹面可以看到。要找这些资料,一点也不困难。不过,找到资料之后,投资人士就要自行计算一下,现时这间公司的股价,和其每股的内在价值,其相差是多少。究竟是否有折让,如果有的话,折让又是多少。计算出这些数据之后,投资人就可以比较不同的公司,究竟是那一间抵买,那一间不抵买了。

五、价值投资法之后的新发展
格咸和多特发明在股票市场当中的价值投资法,时间已经距离现在有几十年之多。自从他们发表了这一种股票投资方法的概念之后,股票市场出现了极大的迴响。之后,证券界中人很多都对这套投资方法有他们不同的意见。其中一些投资专家就觉得格咸和多特的价值投资法只依赖两个指标,即是内在价值和市盈率去判断某隻股票是否物超所值还是物非所值,是不足够的。一些投资专家于是便将这套价值投资法加以修订,当中的修订多数是除了内在价值和市盈率之外,再加多一些其他指标。但至于应该加上甚麽指标呢?这时候却人言人殊,大家都有不同的见解。毕竟,投资学只是一套社会科学,并不是自然科学,故此大家有不同意见是极之平常的事。可以说,如果你觉得某些指标可以被归入价值投资法当中,你也可以有自己的见解,有自己的分析方法。不过,大致上,投资专家们,认为以下的指标可能应该加上价值投资法当中,作为分析股票是否抵买的准则。当然,当中仍然并不是大家意见划一的。

 

 1/2    1 2 下一页 尾页
[ 返 回 ] 
 本月热点
固顶文章 瑞典如何保护企业知识产权
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 正确认识“技术分析” 七大特点解读
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 零成本创业:5步实现月入上千美元
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 CPA考试改革方案第二稿获得多数支持
网站介绍 | 版权申明 | 网站搜索 | 广告服务 |  
Copyright © 2008-2017 企管界 All Rights Reserved.
1.免责声明:企管界是个人网站,非商业组织。登载此文出于传递信息,绝不意味着企管界赞同其观点或证实其描述。
2.以上内容仅供网友学习与交流,无意侵犯版权。如有侵犯您的利益,请告知 admin(a)qiguanjie.com 我将尽快删除。
京ICP备07011350号