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巴菲特,叹天下何人信君?

  今天来回顾去年我们在巴菲特卖中石油前两月的一篇对巴菲特认识的博文,再一次感受到老当益壮巴菲特的与时俱进.当年为避税而可能错失卖出良机的错误在中石油上他迅速开始纠正了,原来的"终生持有"在中石油上演绎成更为成功的"低买高卖"案例.

  也正是去年我们早在七月份已经对价值投资中的"低买高卖"精华(而非终身持有)有了自己的领会理解,我们才得以能够在八月份离开今天回头看再明显不过被高估的市场.

   一年多后的今时今日,正是继续去年留下的"巴菲特如何在什么样的高安全边际才会买入?"这个话题的好时机。

   什么是价值投资的安全边际?什么是股票的一元价值?什么是一元价值的四折的买入价?其实这些问题完全没有标准答案!看看今时今日被深套的巴菲特吧,"第一不输,第二记住第一"似乎成了饶口的文字游戏.如果巴菲特真是准确地用四毛钱买一元价值的股票,那这些股票今天的价格应该已经是公司价值的二折了(因为巴菲特买的许多股票已经被套一半),所有精通估值的人应该已经蜂拥而买而不是作壁上观并对巴菲特"被套"说三道四.

   其实估值学绝对不是一门精确的科学,甚至根本谈不上是科学.世界上没有人能准确认识一家公司的绝对价值!利润,净资产,PE,PB,PEG等等经济学指标均呈动态而时高时低,没有人能精确计算出一家公司的未来价值的折现价.也正是公司未来价值的相对模糊性,结果往往让人们对贵股票感觉不到贵,对便宜的股票反而认为是便宜没好货!

   "卖了怕踏空,买了怕套"已经是感情丰富的大多数投机者在证券市场中的行为学缺陷.理性之极的巴菲特几乎天生没生长出这样有缺陷的情感细胞.结果一个没有投资行为缺陷的"目前的套中人",被那么多有缺陷的人嘲笑讥讽,一个深谙公司价值的完全可以获"投资终身成就奖"的超级投资人被完全不过问公司未来价值的人评头论足,一个在市场上赚了几百亿美元的人被可能到死也赚不到他零头的人深刻批判,简直是开天辟地以来天下最大的笑话.

   我们觉得市场中更适用的买卖时机准则用巴菲特常常讲到的"别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪"来形容可能更准确些,否则假设巴菲特以四折价格买一元价值股票的实践这一次他没有错的话,那么现在美国市场上将有许多二折价值的股票!我们宁可相信巴菲特没有能够做到按四折的安全边际买入股票,而不愿相信到处都是二折股票!

   巴菲特做的就是用朴素的价值投资方法,用比价值更便宜的价格买入股票然后耐心地等待它慢慢变贵(其间可能变得更贱,但价格永远将缓慢地向价值靠拢),至于买价是不是价值的四折不重要(因为价值本身是就是个模糊数,模糊数的几折仍然是个模糊数),是不是短期被套50%甚至更多也不重要,重要的是未来时间将永远站在价值投资者与优秀上市公司这一边.

   "善有善报,恶有恶报",不过上天对善的奖励与上天对恶的惩罚往往在这个弄人的世界姗姗来迟.但"不是不报,时辰未到"的籖语已经告诉我们该发生的迟早将会发生.其实巴菲特自己对短期内可能"被套输钱"这件事近四十年来一直胸有成竹!但他的"第一不输,第二记住第一"永远不是没法实施的文字游戏,这恰恰是他一生的制胜法宝.一旦价格在未来几年时间涨过巴菲特的买入价后,报的时辰就到了,"第一不输"的神奇目标也就在"披着不完美外衣"的掩护下实现了.(否则他一买就涨再也不套,哪个人以后不永远跟着老巴一起买他买的那只股票呢)"第一不输"绝对不是买入后不套,否则包括巴菲特在内的任何人对任何股票都永远买不下手.

    如果一买就套就是不懂价值投资与不懂安全边际,那巴菲特四十年来就从来没有理解和弄懂过安全边际.

    正是因为怕一买就套吃眼前亏,不能做到舍得(先舍后得),所以天下几乎没有人会学巴菲特买股票.(也很少有人学巴菲特卖股票)

 

    所以天下赚大钱的永远是一小撮深谙舍得之道的人.

 

    巴菲特,叹天下没人信君!

 

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