首页 > 股票基金 > 价值投资
本周热点  
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 外汇储备三问
固顶文章 养老金缺口和延长退休年龄
固顶文章 转基因三文鱼首登人类餐桌:生长快一倍 不必贴标签
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 完善金融监管体系刻不容缓
固顶文章 Visa转型开放平台赋能合作伙伴
固顶文章 我国已建覆盖58个城市的肉菜流通追溯体系
固顶文章 法积极推动法中养老服务合作
发布商链接  

降息周期下 金融资产将向好

    同威资产管理有限公司总裁李驰认为,目前中国A股市场处在低估区,价值投资者精选未来具有成长性的优质公司;大小非影响的只是价格围绕价值波动的剧烈程度,不会改变其估值;李驰表示,只要牛市到来,保险公司就能分享到资产价格重估的平均利润,优秀的保险公司将会表现得更好。

    在本报和时报在线(www.secutimes.com)联合主办的“寻找春天-两岸三地专家2009投资策略网上论坛”上,同威资产管理有限公司总裁李驰,和网友进行了深入的交流,并就大小非、保险业前景等话题提出了自己的见解。他认为,目前中国A股市场处在低估区,价值投资者可以在相对冷清的环境下,精选未来具有成长性的优质公司;大小非影响的只是价格围绕价值波动的剧烈程度,不会改变其估值;对于保险业,李驰表示,只要牛市到来,保险公司就能分享到资产价格重估的平均利润,优秀的保险公司将会表现得更好。 

 

降息周期下金融资产将会升值 

在谈到中国股市今年的跌幅为何如此巨大的时候,李驰认为,最主要原因是中国股市前两年上涨的幅度过大。但如果和998点相比,仍然有不错的涨幅。纵向比较,现在的平均市盈率已经是中国有数据以来是最低的。横向比较,原来一直都比发达国家高,但是现在已经降下来。中国经济这么多年一直在全球一枝独秀,所以给它一个相对高一点的估值是可以接受的。如果仅仅因为中国股市估值还比其他国家高,就应该跌,这种判断是不负责任的。资产的价格跟它的成长性有非常大的关联,一个没有成长地区的资产估值给三、五倍市盈率,是高的;同样道理,对一个长期成长15%或是20%的地区,给40倍市盈率也不为过。所以李驰相当肯定,目前资产的价格,在全球,在中国历史上都是一个最便宜的区间。 

对于明年的货币政策,李驰认为, 09年有很大的可能会处于一个降息周期内,至于降息的幅度,并不需要过多地关注。他引用了巴菲特的话“影响资产价格最重要的一个因素是利息”,来说明在大的降息周期里面,资产价格是会向好的。降息周期中,银行存款这块资产就会越来越贵,就会逼着原来存在银行的钱往外走。周边的市场以及成熟的市场,在这么多年发展过程中,都是降息降到一定程度的时候,资产价格开始进入新的拐点。而这其中最主要的资产就是股票和房地产。 

而宽松的货币政策要传递到资产价格上面,就要跟未来的上市公司赢利预期周期有一个配合。只有实体经济开始企稳,上市公司的盈利出现增长,那么资产价格自然就会上去。现在就是一个非常好的时候。因为全球的原材料和油都在下跌,企业的原料成本在下降,人力成本也没有增加,对企业和投资人是相当有利的。在这样一个宽松环境下,经过一、两年调整,到2010年可能重新恢复增长。 

在回答网友有关明年经济是否是进入通货紧缩的问题时,李驰认为,未来一年出现通缩是完全有可能的。但即便出现短暂的通缩,也不需要过于担心。因为周期是永恒的,花无百日红。这是经济周期固定的方向,波动是永恒的。但基础的大宗原料商品的价格是不可能长期停留在目前的低价位。所以PPI、CPI在未来必然还会掉头往上。短暂通缩只是经济冷却必然的过程。冷却之后一些龙头企业会在下轮经济成长中得到更多的市场占有率。 

 

大小非改变不了公司的估值 

在谈到大小非问题时,李驰承认,他确实低估了大小非对股价的杀伤能力。因为他一直坚持的理念就是:资产的价值是它价格的唯一决定因素。价格围绕价值波动,其它的影响因素都是暂时的。但大小非却让这个波动更加剧烈。他认为大小非的出现大大加速了今年股市的下跌。但跌破两千点,就不应该是大小非的过错。大小非的存在改变不了估值,只是让低估的时间会变长一点,但价格迟早会往价值靠拢。投资者应该对这个市场有信心。 

09年虽然大小非解禁的量很大,但以大非居多。另外大小非是绩优股的大小非还是垃圾股、概念股的大小非,区别重大。所以作为投资首先要选择的是优秀股,优秀公司,蓝筹公司,有成长的龙头公司。这样的公司,大股东不仅不会卖,而且会让产业资本和大小非来博弈。所以他很有信心,在未来一年里,大小非不会再给市场造成太大的负面影响。 

 

保险行业前景一片光明

 

在目前,李驰是比较看好保险行业的。他同样举了巴菲特为例子。巴菲特之所以能在几十年的时间里,把资产从几万美元增值到五百多亿,主要的原因就是在他40岁左右的时候,收购了保险公司,然后让这个保险公司在成长过程中,非常好地运用了留存现金。保险公司最值得关注的,或者说最有有价值的地方,就是在它成长过程中间,有源源不断的现金流入。     

如果保险公司的资金运用得不好,也是有很大风险的。这一次包括美国的AIG都靠美国政府来救,也就因为投资不好。去年平安从150跌到最低20块左右,就是中国证券市场下跌保险公司对它的一个反映。但未来中国牛市还要来,只要牛市来了,保险公司是能分享到一个资产价格重估的平均利润。所以,只要投资者相信牛市还要来,所有保险公司未来都可能赢利,优秀的保险公司赢利会更多。

具体到平安保险,李驰认为,不能因为它犯了一个错误就去否定它。一个优秀的公司,是能够从错误中学习的。平安保险能从一个几十人的小公司,发展到现在的规模,已经证明了这是一家非常优秀的公司。要相信它不会一直地犯错误。

 

慎用杠杆 避免系统性风险

在回答网友如何化解价值投资和系统性风险这对矛盾的时候,李驰给出了自己鲜明的观点:慎用杠杆,慎用负债。他认为,系统性风险是所有上市公司都会面临的风险,就算是优秀的公司也不能例外。但优秀的公司因为系统性风险而倒闭是一个小概率的事件。雷曼兄弟倒闭就是一个小概率事件。但是投资者不能因为有小概率事件的存在,而动摇对优秀公司投资的信心。

 

做一个国际化的投资者

一个普通的投资者该如何进行投资?李驰的观点是:找一个更安全地方放钱。他认为目前把钱存银行是非常不明智的。不断降息,只会让投资者的回报越来越低。投资者应该有一个国际化的眼光,哪一个国家的货币有可能升值,就应该选择这个地区去投资。如果某一个地区或是某一个国家的股市未来可能增长,或者说某一个国家,某一个地区目前的资产被低估的厉害,那就要把资产配置到这些地方。投资就是在相对便宜的地方在跳舞,找到合适的舞台,你的舞姿就会好;而找错地方,可能就是闪了腰。

如果投资者没有能力投资海外市场,那就要多留意香港的市场。在去年,H股普遍都比A股便宜,那么国内投资者应该意识到A股的风险了。在香港这个非常国际化的市场上,境外投资者比我们更有定价权。

 

与网友共享投资心得

最后,李驰和网友分享了他这么多年的一些投资经验。他觉得自己从来没有动摇过价值投资这个理念,尽管曾经走过很多的弯路。如果他看好一个公司,但买入后,该公司的股价长期地处于一种低迷状态,那么他愿意等待的时间,既可能是半年,也可能一直持有下去。这取决于他每隔一段时间对这个公司进行的评估。只要公司的基本面没有改变,那么他是愿意一直等待下去的。买入持股如果短期没有赚到钱,需要等待;在它股价过高的时候卖掉,也要有足够的耐心去等待,这两个等待都是价值连城的。在这么多年的投资生涯里,他最成功的投资是前两年,在预测到人民币升值背景下,金融和地产将会出现一个大的泡沫后,购入并持有招商银行和万科地产,这些投资都让他获得了超过5倍的投资收益。

 

对企业管理有参考意义的一篇文章,发布在企管界与大家分享

 

[ 返 回 ] 
 本月热点
固顶文章 瑞典如何保护企业知识产权
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 正确认识“技术分析” 七大特点解读
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 零成本创业:5步实现月入上千美元
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 CPA考试改革方案第二稿获得多数支持
网站介绍 | 版权申明 | 网站搜索 | 广告服务 |  
Copyright © 2008-2017 企管界 All Rights Reserved.
1.免责声明:企管界是个人网站,非商业组织。登载此文出于传递信息,绝不意味着企管界赞同其观点或证实其描述。
2.以上内容仅供网友学习与交流,无意侵犯版权。如有侵犯您的利益,请告知 admin(a)qiguanjie.com 我将尽快删除。
京ICP备07011350号