首页 > 股票基金 > 价值投资
本周热点  
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 外汇储备三问
固顶文章 养老金缺口和延长退休年龄
固顶文章 转基因三文鱼首登人类餐桌:生长快一倍 不必贴标签
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 完善金融监管体系刻不容缓
固顶文章 Visa转型开放平台赋能合作伙伴
固顶文章 我国已建覆盖58个城市的肉菜流通追溯体系
固顶文章 法积极推动法中养老服务合作
发布商链接  

细读若干投资警语

注:以下是选自巴老1988年的信,内容是谈税收归宿的问题,原文来自《巴菲特致股东的信——股份公司教程》第7章第7节,P225-226页。

    税收归宿问题,在我们大一学微观经济学的时候均学过,这个问题在理论上并不复杂,但巴老对这个“老问题”的解读,却反映了一种选股的思路及一种基本的思维方法。

 

巴老论税收归宿

 

    ……说到这些时,我知道,十多年来,关于谁在真正支付各种公司税——是企业还是它们的客户——已经有许多模糊的而且常常带有偏袒的解释。当然,这种争论通常是转向增税,而非减税。那些坚持要求提高公司税率的人通常认为,股份公司实际上没有缴纳任何向它们征收的税款,相反只是作为一种经济管道,把所有的税转嫁给消费者。根据这些说法,对股份公司来说,任何公司税率的提高将导致与之抵销的更高的价格。站在这个立场上,“管道”理论的支持者必定还能得出结论,对股份公司减税不会有助于提高公司利润,相反只会造成税收流失,因为对消费者来说,减税相应的会导致更低的价格。

    相反,其他人则认为股份公司不仅缴纳向它们征收的税款,而且还吸收了税款。这些学派说,消费者不会受到公司税率变化的影响。

    究竟会发生什么?如果公司税率下降,伯克希尔、《华盛顿邮报》、大都会等公司本身得益了么,或者这些公司通过降价的形式让利给它们消费者了吗?这对投资者和经理们来说,同政策制定者一样,是个重要的问题。

    我们的结论是,在某些情况下,降低公司税的好处完全或者几乎是完全落到了公司及其股东的身上,而在另外的情况下,这种好处全部或者几乎是全部传递给了消费者。决定结果的是股份公司业务特许权的实力,以及从特许权中获得的利润是否受到管制。

    例如,如果这种特许权很大,而且税后利润以一种相对精确的方式受到监管,就像对电力公司那样,那么公司税率的变化大部分将在价格,而不是利润中反映出来。如果减税,价格通常会迅速降低;如果增税,价格就会上涨,尽管速度不快。

    相似的结果也会出现在第二个竞技场中——在价格竞争的行业中,这些行业中的公司通常在非常微小的业务特许权下运作。在这种行业中,自由市场以滞后的、无规律的但通常成效显著的方式“监管着”税后利润。结果,在对付价格竞争的行业时,市场起到了大部分公用事业委员会(Public Utilities Commission)在对付电力公司时起到的相同作用。因此,在这些行业中,税率变化对价格的最终影响比利润大。

    然而,至于那些被赐予强大特许权的不受监管的企业,就是另一个故事了:股份公司及其股东因此是减税的主要受益者。这些公司从减税中受益,在很大程度上就像电力公司从缺乏监管的强制降价中获益一样。

    我们的许多企业——全部所有和部分所有的企业——具有这种特许权。结果,降低它们赋税的好处大部分落到了我们的口袋而非消费者的口袋。虽然说这些可能是失策的,但否认是不可能的。如果你总想相信别的东西,那么稍许想一想你们这个地区最能干的脑外科医生或律师。既然最高的个人所得税率正在从50%降至28%,你真的指望这些专家(在他或者她的专长中本地“特许权所有人”)会降低收费吗?

    ……

关键词:税收归宿  特许权  需求价格弹性   供给价格弹性

学习体会:

1、税收归宿的理论解释

    税收归宿的理论解释并不复杂,主要用到的是需求价格弹性Ed及供给价格弹性Es这两个指标的对比。(此处的Ed表示需求价格弹性的绝对值,Ed在0到无穷大之间,即介于完全无弹性及完全弹性)。

    税收将同时给生产者及消费者带来负担,税负归宿完全取决于需求价格弹性Ed及供给价格弹性Es的比值大小,如果Ed/Es较小,则消费者税负较重;若Ed/Es较大,则生产者税负较重。

    可以用转嫁分数PTF来表示消费者负担的税收:

    PTF=Es/(Es+Ed)

    如果Ed=0,即需求完全无弹性,则消费者负担全部税收;

    如果Ed为无穷大,即需求是完全弹性的,则生产者负担全部税收。

2、进一步的解释

    巴老在信中指出“我们的结论是,在某些情况下,降低公司税的好处完全或者几乎是完全落到了公司及其股东的身上,而在另外的情况下,这种好处全部或者几乎是全部传递给了消费者。决定结果的是股份公司业务特许权的实力,以及从特许权中获得的利润是否受到管制。”,说的是同样的意思,不过他用的是“业务特许权” 这个词。

    我们可以再回顾一下特许权的3要素:

    i.is needed or desired;

    ii. is thought by its customers to have no substitutes;

    iii. is not subject to price regulations.

 

 1/2    1 2 下一页 尾页
[ 返 回 ] 
 本月热点
固顶文章 瑞典如何保护企业知识产权
固顶文章 经济合同订立中的涉税风险分析与防范
固顶文章 浅析会计业务倾向税务化
固顶文章 会计考试思维与会计实务思维真的是两回事
固顶文章 比特币的不公平问题
固顶文章 正确认识“技术分析” 七大特点解读
固顶文章 传销盛行,教育缺位
固顶文章 零成本创业:5步实现月入上千美元
固顶文章 共享单车进军海外背后隐藏着啥秘密?
固顶文章 CPA考试改革方案第二稿获得多数支持
网站介绍 | 版权申明 | 网站搜索 | 广告服务 |  
Copyright © 2008-2017 企管界 All Rights Reserved.
1.免责声明:企管界是个人网站,非商业组织。登载此文出于传递信息,绝不意味着企管界赞同其观点或证实其描述。
2.以上内容仅供网友学习与交流,无意侵犯版权。如有侵犯您的利益,请告知 admin(a)qiguanjie.com 我将尽快删除。
京ICP备07011350号