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一位基金经理的告别信

   月亮基金创办人兼投资总监John Chan,写这封信给他的基金客户,通知他们基金即将关闭,壹传媒(00282)主席黎智英是客户之一。得到黎先生同意,这封信在《壹周刊》刊登。月亮基金是在2006年成立的对冲基金,2006年和2007年基金表现分别上升25%和48%。2008年1月至9月基金下跌3%,9月至10月基金下跌65%。月亮基金最高峰的规模逾4亿美元,扣除管理费和表现奖金,投资者不管何时投资月亮基金,结果都是亏损。而John Chan在2006年和2007年已收取共逾1亿港元的表现奖金。
  ——————————————————————————
  Dear Jimmy,
  
  作为月亮基金的投资总监,我以迷失的心情向你道别。月亮基金在9月和10月经历全球金融海啸,基金表现遭受前所未见的负面影响,为此我向所有客户道歉。我希望你能理解和接受我选择在这时候关闭月亮基金的原因。
  
  两年前游说你投资月亮基金的时候,我向你讲解我的投资信念︰我相信价值投资法,以合理价格买入优质股份,作中至长期持有,为投资者获利;我相信纪律,只购入成交量达某指标的股份,确保出入有序;我相信中国经济持续增长,由实干型的管理层所领导的大中华企业可享受经济成果。从我接触投资的第一天开始,我以为「信念」和「纪律」再加上「耐性」和「眼光」,长远而言,是投资必胜方程式。在我的20年投资生涯,这方程式确实从未令我失望。当然,这一切都是金融海啸之前的经验。
  
  对冲基金在金融海啸民怨高涨的时候,是人见人憎的过街老鼠,所有负面的经济问题都归咎于对冲基金。到这一刻我依然不认为金融海啸是由对冲基金引起,更不认为对冲基金在这危难中火上加油。不管是投资银行或是传统银行,拿1元去做30元的生意,银行管理层觉得是理所当然,监管者则视若无睹。这些银行有没有想过,当它们判断错误,有多少人被拖累?当中有多少人是无辜的?各国政府动用数以千亿元去救市,但没有一分钱是用来注资对冲基金。
  
  我不是说笑,我外父只知道我从事投资工作,「对冲基金」这四个字从未在他面前出现过。我不想费神向一个不大懂得投资的老人家解释对冲基金不是吸血鬼、坏孩子、输打赢要的坏人。
  
  其实对冲基金经理跟一般的打工仔没有分别,都是勤勤力力每日上班工作,运用专业知识赚钱,为家庭建立将来。
  
  当煤气(00003)和中电(00002)可以在一天股价下跌一成半,我发现自己不再懂得投资。月亮基金持股最多的公司股份是伟易达(00303),股价在金融海啸曾跌破20元,其每股持现金是10元,我相信来年盈利跌幅有限;以去年业绩计算,伟易达的PE是4倍,股息17%。最令我心寒的是,我已失去增持伟易达的信心:40元的伟易达我认为抵买,但在公司基本因素改变不大的情况下,我对现在20元的伟易达产生犹豫。出现这矛盾,错不在伟易达,不在别人,错在于我──我对自己的判断能力信心不足,我掌握不到市场方向。
  
  Jimmy,你不应该投资在一个失去自信和迷失方向的投资经理身上,加上我感到很倦。至于结果为何是我赚钱,你输钱,我不懂得怎样给你一个你能接受的解释,我唯有答应你,我会把我的财富尽量投资于环保事业,为地球做一点事,最终你也一定能得益。
  
  祝身心愉快,后会有期。
  
  John Chan
  2008年11月18日
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