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高溢价权证的操作策略

       目前,市场上大部分权证溢价率都处在非常高的水平上。以12月10日的收盘价计算,溢价率超过100%的权证就达9只,占权证数量的一半,其中溢价率最高的上汽CWB1甚至高达368.66%。如此高的溢价率究竟意味着什么?投资者对这些高溢价的权证又该如何操作呢? 

  首先,投资者应该弄清楚溢价率的含义。所谓溢价率,就是以现价买入权证并持有到期,正股需要上涨(认购证)或下跌(认沽证)多少百分比,投资者才能保本,也即不盈不亏。以上汽CWB1为例,溢价率368.66%意味着以12月10日的收盘价买入该权证并持有到期,正股上海汽车股价要上涨368.66%才能保本。由溢价率的含义可知,在其他条件相同的情况下,溢价率越高,投资者持有权证到期保本的可能性就越小,权证的风险也就越大。 

  其次,投资者应了解溢价率的大小与哪些因素有关。通常不同权证的条款也不一样,因此,一般不能对不同权证的溢价率进行简单的比较,一定要结合权证的相关条款进行具体分析。例如,溢价率跟权证的剩余期限有关,一般剩余期限越长,权证的溢价率也越高;溢价率跟正股的波动率也有关,如果权证的正股不同,则正股波动率大的权证溢价率较高。 

  那么,对于目前市场上的高溢价认购证,投资者应该如何看待呢?第一,目前权证的高溢价主要是因为权证价外程度较高导致的。以上汽CWB1为例,其行权价为26.97元,而12月10日上海汽车的收盘价仅6.33元,权证处于深度价外,因而溢价率极高;第二,目前高溢价的这些权证,市场价格远远高于理论价值。仍以上汽CWB1为例,以12月10日的收盘数据计算,上汽CWB1的理论价值仅0.062元,但其市场价格高达3.45元,价值严重高估,因而权证的风险也极大。 

  对于中长线的投资者而言,买入这些高溢价的权证风险极大。因为从中长期的角度来看,这些权证的价值回归是不可避免的。如果投资者打算持有权证较长的时间,应该尽量避免买入高溢价的权证。就短期走势而言,这些高溢价率的权证有可能跟随正股,但也存在较大的不确定性。由于溢价率过高,权证可能跑输正股,使投资者即使看对正股方向也赚不到钱甚至亏钱。因此,即便是做短线投资,高溢价权证的风险也不容小觑。
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