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权证基础知识一点通

2005年8月22日,我国第一只股改权证——宝钢权证上市交易。之后,随着股权分置改革工作的推进, 武钢JTP1(行情 股吧)、 武钢JTB1(行情 股吧)、 机场JTP1(行情 股吧)等股改权证陆续上市;前不久,伴随公司分离交易可转债(行情论坛)的发行,马钢CWB、 云化CWB1(行情 股吧)等公司权证也相继登台。经过两年多的发展,权证市场已成为投资者瞩目的焦点。本文拟对这一充满魅力的新事物从多个角度进行简要阐述,力求展现一幅全面完整的权证图景。

●权证的概念和分类

权证是指标的证券发行人或其以外的第三方发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证本质上是证明持有人拥有特定权利的契约。

权证有很多种分类方法。

第一,按照未来权利的不同,权证可分为认购权证和认沽权证。其中认购权证是指发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券;认沽权证是指发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。

第二,根据权证存续期内可否行权,权证分为欧式、美式和百慕大式。欧式权证的持有人只有在约定的到期日才可以行权(即行使买卖标的股票的权力),如武钢JTP1;而美式权证的持有人在到期日前的相当一段时期内随时都可以行权。如2005年12月23日上市的机场JTP1,在2006年3月23日后,直至2006年12月22日之前的这段期间,投资者随时都可以行权。百慕大式权证则可以在存续期内的若干个时间段行权。如马钢CWB1设定了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。

第三,按照发行人的不同,还可分为公司权证和备兑权证。其中公司权证是指标的证券发行人所发行的权证,备兑权证是指标的证券发行人以外的第三方(如大股东、券商等金融机构)发行的权证。

实际上,以上涉及到的分类指标在权证名称中都有反映。以“宝钢JTB1”为例,“宝钢”代表约定的未来行权标的证券是 宝钢股份(行情 股吧),“JT”代表发行人是宝钢集团(“JT”是“集团”的拼音首字母)发行的,“B”代表持有人拥有未来“买入”(Buy)的权利,该权证为认购权证(如果字母为“P”则表示持有人拥有未来“卖出”(Put)的权利,该权证为认沽权证),“1”代表第1只权证。将“宝钢JTB1”这些文字、字母和数字联合起来理解,便是“宝钢集团发行的第1只宝钢股份认购权证”。与认购权证对应的则是标明卖出权利的认沽权证,如 南航JTP1(行情 股吧),即“南航集团发行的第1只 南方航空(行情 股吧)认沽权证”。

而马钢CWB1这样包含CW(Company Warrant:公司权证)字段的权证,是上市公司自身发行,用于融资的公司权证,当这些权证行权时,公司相应的增发新股,股本会被摊薄,请投资者注意。

 

●权证的交易和行权

根据《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》第二十二条规定,权证交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅按下列公式计算:

“权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例;

权证跌幅价格=权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。

当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。”

公式应用中,有两点需要特别注意:

一、“标的证券当日涨幅价格”、“标的证券当日跌幅价格”是指标的证券的当日涨跌幅限制的最高、最低价;

二、在计算价格时,每一步计算结果,需先四舍五入至最小价格单位。

以权证“南航JTP1”在2007年11月2日涨幅价格为例:南航JTP1(580989)在前一交易日(11月1日)为1.122元;标的证券南方航空(600029)的前一交易日收盘价格为21.61元,涨跌幅限制为10%,行权比例为2:1(行权比例数值上是0.5,即2份认估权证可以向南航集团出售1份股份)。

标的证券当日涨幅价格=标的证券前一日收盘价×(1+10%)=21.61×1.1=23.771元=23.77(计算结果先四舍五入至最小价格单位)

因此:南航JTP1的涨幅限制价格=1.122+(23.77-21.61) ×125%×0.5 =2.47元。

另外需要强调说明的是权证的最后交易日、行权期、到期日。权证最后交易日是权证在二级市场上交易的最后一天,这之后投资者再无法从市场上买进或者卖出该权证,只能选择放弃或者行权,权证存续期满前5个交易日权证终止交易,投资者可以推算出权证最后一个交易日。一些深度价外的权证,通常会在最后交易日大幅下跌。权证的行权期是供权证行权的日期,行权期的交易时段内,投资者按照各权证公告的说明进行行权申报即可行权。有些权证的行权期为五个交易日(如 武钢CWB1(行情 股吧)),有些只有一天(如南航JTP1),有些则有两个时间段(如马钢CWB1)。到期日是指行权截止日,此日后该权证就退出市场,既不能买卖,也不能行权,不再有任何价值。

 

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